¿Debemos preocuparnos por la fortaleza de los sistemas financieros en América Latina?

By | Junio 24th, 2013|America Latina, Crecimiento, Crisis económica, Crisis financiera, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, mercados emergentes, México, Regulación financiera|

Por Luis Cubeddu y Camilo E. Tovar

Los activos y mercados financieros de América Latina han sido muy atractivos para los inversionistas internacionales, en gran medida debido a las favorables condiciones externas y a las sólidas políticas económicas implementadas en la última década.

De hecho, en diversos países, la participación extranjera en los mercados locales de capital ha aumentado notablemente. Los emisores soberanos y las corporaciones incluso aquellas que anteriormente tenían un acceso limitado han logrado colocar bonos internacionales a tasas de interés históricamente bajas. Al mismo tiempo, el crédito bancario ha continuado expandiéndose a un ritmo veloz.

Si bien este proceso de profundización financiera es positivo, surge algo de preocupación en torno a las implicaciones que esto tiene para la estabilidad financiera. En particular, una vez que esas condiciones favorables se reviertan. De hecho, la reciente volatilidad que se ha visto en los mercados financieros de la región pone de relieve la rapidez con la que se revierten las buenas épocas.

En este blog, examinamos los sistemas financieros de algunas economías clave de América Latina y destacamos algunos desafíos regulatorios y de supervisión que se requieren para evitar que se vuelvan a repetir los ciclos de auge y caída que asolaron a la región en el pasado.

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Es hora de una limpieza general: La economía mundial lo agradecerá

By | Febrero 26th, 2013|Crecimiento, Crisis financiera, Economías avanzadas, Europa, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Regulación financiera, Supervisión del sector financiero|

Por José Viñals

(Versión en English)

Aún es invierno en el hemisferio norte, pero nunca es mal momento para una limpieza general. Propongo a los responsables de las políticas que despejen su lista de tareas pendientes y centren su atención en tres prioridades para contribuir al crecimiento de la economía y mejorar considerablemente la estabilidad monetaria y financiera en 2013 y en los próximos años.

Bancos sólidos

Necesitamos bancos sólidos que puedan apuntalar el crecimiento económico. Las instituciones financieras de las economías avanzadas hoy lucen más robustas. Pero las autoridades aún deben terminar de sanear el sector bancario. Esta cuestión es particularmente apremiante en Europa, donde la debilidad de los bancos se ha convertido en un lastre para el crecimiento.

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Estabilidad financiera mundial: ¿Qué queda por hacer?

By | Abril 19th, 2012|Crisis económica, Crisis financiera, Economías avanzadas, Europa, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, G-20, mercados emergentes, Regulación financiera, Supervisión del sector financiero|

Por José Viñals

(Versión en English)

El camino hacia una estabilidad financiera duradera está todavía sembrado de riesgos. El último informe sobre la estabilidad financiera mundial (Global Financial Stability Report, GFSR) contiene dos mensajes fundamentales: las políticas adoptadas han mejorado la estabilidad financiera mundial desde la publicación de nuestro informe de septiembre pasado, pero los esfuerzos en curso no son suficientes para lograr una estabilidad duradera, tanto en Europa como en algunas otras economías avanzadas, en particular Estados Unidos y Japón.

Se ha logrado mucho

En los últimos meses se han adoptado importantes medidas de política sin precedentes para atajar la crisis en la zona del euro. A nivel nacional, Italia y España están aplicando políticas más firmes; se ha llegado a un nuevo acuerdo respecto de Grecia, e Irlanda y Portugal están avanzando adecuadamente en la implementación de sus respectivos programas. Es importante destacar que las decisivas medidas tomadas por el Banco Central Europeo han servido para respaldar la liquidez bancaria y aliviar las dificultades de financiación, mientras que los bancos están reforzando sus reservas de capital conforme a las directrices de la Autoridad Bancaria Europea. Por último, se han tomado medidas para fortalecer los mecanismos de gobierno económico, promover la disciplina fiscal y reforzar el “cortafuegos” a nivel de la zona del euro.

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¿Vientos a favor o en contra? Ajustando las velas de la economía latinoamericana

By | Octubre 5th, 2011|America Latina, Crisis económica, FMI, Fondo Monetario Internacional|

Por Nicolás Eyzaguirre

(Versión en English)

Ante la prolongación de la crisis en Europa y el estancamiento en las economías avanzadas, en los próximos 6 a 18 meses América Latina se verá ante importantes desafíos. La agudización de la incertidumbre mundial puede resultar en vientos en contra para la región —mayor tensión en la economía y los mercados mundiales— o vientos a favor, si se abordan los problemas de los países avanzados y se revitalizan las economías, o ráfagas volátiles —bajo crecimiento e incertidumbre persistente— como estamos viendo hoy.

Pero no es fácil pronosticar el futuro de América Latina en estos tiempos inciertos, tal como analizamos en el informe Perspectivas económicas: Las Américas, que acabamos de publicar. (Mi atención se centra aquí en América Latina, pero nuestro informe abarca toda la región, incluyendo América del Norte, América Central y el Caribe.)

Si bien las incertidumbres mundiales de hoy no tienen precedente, es también cierto que gran parte de América Latina es menos vulnerable que en décadas pasadas. En la mayoría de los países, la inflación está controlada; las finanzas públicas se encuentran razonablemente sanas; los sistemas financieros están más sólidos; la exposición a las vicisitudes de las finanzas internacionales es menor, y los tipos de cambio pueden ajustarse para absorber los shocks externos.

Hemos visto los resultados de estas mejores políticas durante la crisis mundial de 2008–09. Si bien América Latina se vio golpeada por las repercusiones mundiales, se recuperó con vigor a medida que la crisis se fue aplacando, impulsada por dos vientos a favor: los altos precios de las materias primas y las favorables condiciones de financiamiento externo.

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Reuniones Anuales 2011: Los países miembros del FMI se comprometen a hacer frente a la crisis y evitar que se agudice

By | Septiembre 27th, 2011|Crisis económica, economía global, FMI, Fondo Monetario Internacional|

Por Diálogo a fondo

Las Reuniones Anuales del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial que se celebraron la semana pasada en Washington congregaron a ministros de Hacienda y Desarrollo, ejecutivos del sector privado, académicos y directores de bancos centrales con el objetivo de debatir temas que generan preocupación en todo el mundo, tales como las perspectivas económicas mundiales, la erradicación de la pobreza y el desarrollo económico.

Las reuniones fueron dominadas por el nerviosismo de los mercados en torno a los problemas de deuda soberana y los riesgos bancarios en Europa. Los riesgos para la estabilidad financiera se han agudizado drásticamente en los últimos meses, dado que la desaceleración del crecimiento económico, la turbulencia en los mercados europeos y la rebaja de la calificación crediticia de Estados Unidos han sacudido el sistema financiero mundial.

El Comité Monetario y Financiero Internacional, que representa a los 187 países miembros del FMI, señaló en su comunicado que la economía mundial ha entrado en una fase peligrosa, que exige un grado excepcional de vigilancia, coordinación y preparación tanto por parte de los países miembros como del FMI para tomar medidas enérgicas. “Nos alienta la determinación de nuestros colegas de la zona del euro para dar los pasos necesarios a fin de resolver la crisis en la zona del euro. Nos complace que el FMI esté preparado para respaldar con firmeza este esfuerzo como parte de la función que desempeña a escala mundial”, señaló el comunicado.

Dele una mirada a los seminarios, sesiones informativas, conferencias de prensa y muchos otros eventos durante las Reuniones Anuales:

Para más información en español, vea la página inicial del Fondo Monetario Internacional.

Drogas, joyas y efectivo: La labor del FMI contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo

By | Julio 13th, 2011|Crisis económica, Crisis financiera, Economías avanzadas, Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes|

Por Jody Myers

(Versión en English)

Los narcotraficantes, los contrabandistas de diamantes y los que financian el terrorismo tienen algo en común: abusan del sistema financiero para “blanquear” el producto de sus actividades ilícitas o para transferir fondos con el fin de lograr sus fines destructivos. La primera actividad se conoce como lavado de dinero, y la segunda como financiamiento del terrorismo.

Se estima que solo en Estados Unidos las ganancias que arrojan estos delitos ascienden alrededor de US$275.000 millones, excluida la evasión fiscal.

Nuestras investigaciones demuestran que este lado siniestro de la economía tiene consecuencias perniciosas para la estabilidad financiera, la economía y la gestión de gobierno de un país.

El fraude financiero a gran escala incide en la vida de la gente. Por ejemplo, la quiebra de un banco importante debido a fraude o a la explotación ilícita de información confidencial puede dañar gravemente la integridad general del mercado financiero. La consiguiente pérdida de confianza podría provocar una depreciación de la moneda, lo cual podría a su vez dar lugar a un aumento de la inflación y a la erosión del ingreso real y la capacidad para adquirir bienes y servicios básicos. La corrupción socava la integridad y la estabilidad de los mercados y de la gestión de gobierno, así como la confianza en el sector financiero. La evasión fiscal a gran escala significa concretamente que el dinero destinado a las arcas públicas para pagar escuelas, hospitales y carreteras se desvía a otros fines.

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Se precisan decisiones políticas difíciles para reparar el sistema financiero

By | Junio 24th, 2011|Crisis financiera, Economías avanzadas, Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes, Regulación financiera, Uncategorized|

Por José Viñals

(Versiones en English, Português)

Me pareció acertado presentar nuestra última evaluación de la estabilidad financiera mundial en São Paulo, el centro financiero de una de nuestras principales economías emergentes. Al igual que muchas otras economías en América Latina, Brasil se recupera con fuerza de la crisis, aunque en esta y otras regiones de rápido crecimiento están surgiendo nuevos retos para la estabilidad financiera.

Empezaré por destacar tres mensajes básicos:

  • El primero, los riesgos financieros se han incrementado desde abril.
  • El segundo, como consecuencia de ello, las autoridades de las economías avanzadas y emergentes tienen que redoblar sus esfuerzos para mantener la estabilidad financiera y salvaguardar la recuperación.
  • Y el tercero, hemos entrado en una nueva fase de la crisis—una fase política—en la que habrá que adoptar decisiones políticas difíciles, porque el margen para medidas de política sustanciales se está agotando. El tiempo apremia.

Permítanme ahondar en los detalles del aumento de los riesgos para la estabilidad financiera, que han mantenido en vilo a las autoridades y a los inversores.

En primer lugar, varias sorpresas negativas en los datos económicos recientes están incitando a los inversores a reevaluar la sostenibilidad de la recuperación económica. Aunque la recuperación mundial sigue siendo el escenario más probable, han aumentado los riesgos de empeoramiento de estas previsiones. Cualquier deterioro de las perspectivas económicas amenazará con detener, y posiblemente revertir, las mejoras conseguidas en los balances de los bancos y los hogares.

En segundo lugar, crece la preocupación en torno a la determinación política para respaldar las medidas de ajuste en Europa. La falta de una solución general a este problema ha intensificado las presiones de los mercados financieros sobre algunos gobiernos europeos y ha reavivado la inquietud acerca de un posible contagio dentro y fuera de Europa.

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Para evitar vivir otro año en peligro: Es hora de asegurar la estabilidad financiera

By | Abril 27th, 2011|Economías avanzadas, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes, Regulación financiera, Supervisión del sector financiero|

Por José Viñals

(Versión en English)

De formas muy variadas, se ha hecho referencia al “Año en que vivimos en peligro” para describir la crisis financiera mundial, las respuestas de política económica ante la crisis y sus repercusiones.

Pero ya hemos pasado mucho más de un año y el sistema financiero sigue coqueteando con el peligro. Hasta ahora, la estabilidad financiera duradera ha resultado esquiva.

Puede que los riesgos para la estabilidad financiera se hayan atenuado, lo que obedece a las mejoras de las perspectivas económicas y la continuidad de las políticas acomodaticias. Pero estas políticas de apoyo, aunque necesarias para volver a poner en marcha a la economía, también han encubierto serias vulnerabilidades financieras subyacentes que deben abordarse lo antes posible.

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Bonos públicos: Ya no existe un mundo sin riesgo

By | Marzo 30th, 2011|Crisis económica, Crisis financiera, Deuda pública, Economías avanzadas, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes|

Por José Viñals

El carácter “libre de riesgo” de los bonos públicos, una piedra angular del sistema financiero mundial, queda en duda en el contexto generado por la crisis mundial.

Una cosa sí ha quedado bien clara: los bonos públicos ya no son los activos libres de riesgo que alguna vez fueron. Esto tiene profundas implicaciones para las autoridades, los responsables de los bancos centrales y los gestores de deuda, y para la forma en que funcionan la demanda y la oferta en el mercado de bonos públicos.

Tras la reciente conferencia del FMI sobre un nuevo enfoque del riesgo soberano, quisiera destacar tres aspectos fundamentales:

  • En un mundo sin una tasa libre de riesgo, la solidez del sector financiero y la solidez del gobierno están estrechamente interrelacionadas. Necesitamos comprender mejor las vinculaciones entre los riesgos soberano y financiero, y realizar un análisis exhaustivo de los canales por los cuales se propagan los efectos transfronterizos. Las políticas que ayuden a manejar el riesgo soberano tendrán un impacto positivo en la estabilidad financiera, y las medidas para estabilizar el sector bancario tendrán un impacto favorable en los balances públicos.
  • Los países que tienen grandes pasivos potenciales originados en su sector bancario deben identificar, evaluar, hacer el seguimiento y declarar los riesgos consiguientes de manera rigurosa. Es preciso evaluar el impacto de esos pasivos contingentes en la posición financiera del gobierno, incluida su liquidez general, en el momento de tomar decisiones de endeudamiento.
  • Los riesgos involucrados exigen hacer mayor hincapié en las pruebas de estrés. Hay evidencia anecdótica que indica que algunos gestores de deuda están complementando los métodos analíticos existentes con una mayor atención a los escenarios de estrés, incluidos los shocks extremos de financiamiento. Los responsables de la formulación de políticas podrían avanzar un paso más y considerar la realización conjunta de una prueba de estrés en el caso de los emisores soberanos e instituciones financieras de importancia sistémica. Los resultados de dichas pruebas podrían incorporarse al proceso de preparación para las crisis, las estrategias de endeudamiento y la supervisión y regulación financieras.

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Sin final a la vista: Las primeras lecciones sobre la gestión de crisis

By | Marzo 11th, 2011|Crisis económica, Crisis financiera, Economías avanzadas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Supervisión del sector financiero|

Por Stijn Claessens y Ceyla Pazarbasioglu

Las crisis son como las historias: tienen principio, mitad y final y, en ocasiones, nos van enseñando algunas lecciones.

En momentos de crisis es preciso tomar decisiones. En la última crisis económica mundial las autoridades actuaron con celeridad para estabilizar el sistema, brindando un enorme respaldo financiero, lo cual es la respuesta correcta al comienzo de cualquier crisis. Pero con ello solo se trataron los síntomas del derrumbe financiero mundial, y ahora se está desperdiciando una oportunidad poco común de atacar las causas subyacentes.

Si no se reestructuran los balances y las operaciones de las instituciones financieras, así como sus activos —préstamos a hogares y empresas excesivamente endeudados— la recuperación económica se resentirá y se sembrarán las semillas de la próxima crisis.

En nuestro nuevo documento analizamos las opciones de política adoptadas durante la crisis y las comparamos con otras aplicadas en el pasado. Se puede comprobar que las fases de la última crisis siguieron el mismo patrón que las anteriores, pero esta vez las autoridades optaron por otras medidas. Esto tiene mucho que ver con que, a diferencia de las registradas en los últimos 20 años, esta crisis tuvo un alcance verdaderamente mundial y fue más compleja de manejar porque las instituciones y mercados financieros son hoy más grandes y están más interconectados que nunca.

Lección No. 1. Todas las opciones tienen un costo, a veces con efectos a largo plazo

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