Cerrar la brecha: Qué puede hacer el financiamiento oficial para aliviar el dolor del ajuste

By | agosto 10, 2012|America Latina, Crisis económica, Deuda pública, Economías avanzadas, Europa, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, mercados emergentes, Política|

Por Nicolás Eyzaguirre

(Versión en English)

A lo largo de tres años y medio en el Fondo Monetario Internacional que me exigieron tanto como me hicieron sentir realizado, tuve la oportunidad de observar de cerca cómo lidiaron los países con la economía mundial de la misma manera que un cocinero con una licuadora sin tapa: con sumo cuidado y tratando de hacer el menor desastre posible.

Ahora que dejo el cargo de Director del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, querría compartir algunas reflexiones sobre uno de los temas más importantes que afrontan muchos países. Me refiero al ajuste con un régimen de tipos de cambio fijos. De más está decir que estas son reflexiones personales, y no reflejo de una visión institucional.

Ha corrido mucha tinta para explicar por qué alguien le prestaría dinero a un país que está tratando de recortar el déficit y la deuda pública. La respuesta es sencilla: para que las reformas que necesita la economía a fin de recobrar la competitividad tengan tiempo de surtir efecto.

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Aires de primavera en algunos países de América Latina

By | abril 25, 2012|America Latina, Crecimiento, Crisis económica, Crisis financiera, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes, Perspectivas de la economía mundial, recuperación económica|

Por Nicolás Eyzaguirre

(Versión en English)

¿Cómo vemos las perspectivas económicas para América Latina y el Caribe desde Washington?

Aquí, la primavera está empezando, y naturalmente nos sentimos un poco más optimistas. Pero al comienzo no todos los días son primaverales: un día soleado va seguido de uno lluvioso. Por eso llevamos el paraguas aunque brille el sol, pero también tenemos a la mano la crema solar aunque el día esté nublado. Esto es lo que ocurre en gran parte de la región, como señalamos en la última edición de nuestro informe sobre las Perspectivas económicas: Las Américas.

Comenzaré presentando un panorama general, antes de explicar a qué me refiero.

La mayor parte de América Latina se destaca del resto del mundo no por su gran desempeño económico, sino por los buenos resultados que ha conseguido en un contexto subóptimo. En general, se mantiene un crecimiento sólido, a pesar de la desaceleración experimentada a finales del año pasado como resultado de las políticas más restrictivas que se habían aplicado y de la volatilidad mundial. En nuestro escenario base, se proyecta que el crecimiento en la región se moderará a cerca de 3¾% en 2012, lo que representa una caída con respecto al 4½% registrado el año pasado (pero un modesto aumento con respecto a las proyecciones de enero).

Algunos países seguirán beneficiándose del doble viento a favor que representan los elevados precios de las materias primas y las condiciones propicias de financiamiento externo. Pero otros se enfrentarán al debilitamiento de la demanda en los países socios avanzados o a problemas fiscales propios. Y para todos los países los riesgos a corto plazo (si bien están retrocediendo) siguen inclinándose a la baja: el crecimiento mundial y los mercados financieros podrían verse negativamente afectados por el resurgimiento de las tensiones en Europa o por un fuerte shock de precios del petróleo, lo que provocaría la salida de los mercados emergentes, incluida América Latina, de los flujos que buscan un refugio seguro.

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“Macro… ¡¿qué?!” Lo último en estabilidad financiera

By | marzo 23, 2012|America Latina, Crisis económica, Crisis financiera, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes, Supervisión del sector financiero, Uncategorized|

Por José Viñals y Nicolás Eyzaguirre

(Versión en English)

Hasta hace apenas unos años, “macro… ¡¿qué?!” habría sido una reacción típica al oír un término técnico del que hoy no hacen más que hablar los reguladores financieros.

Pero tras la crisis financiera internacional, la política macroprudencialque busca contener los riesgos sistémicos del sistema financiero— ha pasado a ser efectivamente una herramienta importante para proteger la estabilidad económica y sustentar el crecimiento.

Por ejemplo, una serie de países, especialmente mercados emergentes, han recurrido a las políticas macroprudenciales (como las relaciones préstamo/valor o deuda/ingreso, o el provisionamiento anticíclico para pérdidas crediticias) para contener una rápida expansión del crédito que, si no se la controla, podría desestabilizar el sistema financiero, y en última instancia, provocar una recesión e incrementar el desempleo.

El FMI ha pasado a desempeñar una función de liderazgo en el análisis de las políticas macroprudenciales. Un análisis reciente examina las políticas con las que se pueden diseñar instrumentos y marcos institucionales eficaces.

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América Latina: Hacer que perduren las buenas épocas

By | marzo 19, 2012|America Latina, Crisis económica, EEUU, Estados Unidos, Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional, recuperación económica|

Por Nicolás Eyzaguirre

(Versión en English)

La semana pasada asistí a la Reunión Anual del Banco Interamericano de Desarrollo en Montevideo, Uruguay, donde presenté un anticipo de las perspectivas de crecimiento de la región.

Si tuviera que resumir el telón de fondo mundial para América Latina en cuatro palabras, diría “favorable, pero aún riesgoso”. El entorno mundial es favorable por dos razones:

●  Primero, algunos de los datos recientes son un poco más alentadores de lo esperado, sobre todos las cifras de empleo y actividad económica de Estados Unidos. En los mercados emergentes, el crecimiento sigue siendo bastante sólido. China, sobre todo, mantiene un buen desempeño, aunque el crecimiento se está enfriando y las exportaciones se han reducido un poco. El buen crecimiento de Asia respalda la demanda de los principales productos básicos que exporta América Latina, con lo cual los términos de intercambio se mantienen favorables.

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El impacto de las perspectivas mundiales más sombrías para América Latina

By | febrero 2, 2012|America Latina, Crisis económica, Crisis financiera, EE.UU., Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional, recuperación económica|

Por Nicolás Eyzaguirre

(Versiones en EnglishPortuguês)

El FMI ha revisado a la baja considerablemente su pronóstico de crecimiento mundial para el 2012 y ahora prevé una recesión leve en la zona del euro. Naturalmente, un menor crecimiento mundial afectará a la actividad económica en América Latina y el Caribe.

Concretamente, el FMI espera que la economía mundial crezca apenas 3¼% en 2012, ¾ puntos porcentuales menos que lo que pronosticamos en septiembre pasado.

Nuestro pronóstico para la economía estadounidense para 2012, sin embargo, no ha variado, ya que los datos recientes apuntan a una recuperación de la demanda interna más vigorosa —aunque todavía lenta— que compensará el deterioro del contexto mundial. En cambio, el retroceso de la demanda mundial si se espera que afecte los precios de las materias primas, con una caída de alrededor del 5% proyectada para el petróleo y de aproximadamente 14% para las otras materias primas.

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América Latina: ¿Qué le depara el 2012?

By | enero 4, 2012|América Central, America Latina, Crecimiento, Crisis económica, Crisis financiera, EE.UU., Estados Unidos, Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional|

 

Por Nicolás Eyzaguirre

(Versiones en English, Português)

Acaba de iniciar el 2012 y es natural preguntarse qué le depara el año nuevo a las economías de América Latina, sobre todo cuando la crisis financiera en Europa persiste.

Sin duda, el entorno económico global será menos favorable. El crecimiento se ha atenuado en los países más grandes de la región. En el norte, Estados Unidos está creciendo un poco más rápido, pero en otras regiones la actividad se está desacelerando, incluso en China, que es un gran comprador de materias primas de la región.

Más importante aun es que los mercados financieros internacionales siguen bajo tensión, debido a que persisten dudas respecto a la salud de las economías avanzadas:

 

•         La evolución de la crisis financiera europea presenta el mayor riesgo. Los avances logrados hasta ahora hacia una solución integral de la situación fiscal y bancaria de Europa aun no han calmado a los mercados financieros.

•         Estados Unidos también presenta riesgos, dado que aún no ha establecido un balance duradero para la política fiscal, que le permita apoyar el crecimiento a corto plazo y asegurar la sostenibilidad a largo plazo.

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¿Vientos a favor o en contra? Ajustando las velas de la economía latinoamericana

By | octubre 5, 2011|America Latina, Crisis económica, FMI, Fondo Monetario Internacional|

Por Nicolás Eyzaguirre

(Versión en English)

Ante la prolongación de la crisis en Europa y el estancamiento en las economías avanzadas, en los próximos 6 a 18 meses América Latina se verá ante importantes desafíos. La agudización de la incertidumbre mundial puede resultar en vientos en contra para la región —mayor tensión en la economía y los mercados mundiales— o vientos a favor, si se abordan los problemas de los países avanzados y se revitalizan las economías, o ráfagas volátiles —bajo crecimiento e incertidumbre persistente— como estamos viendo hoy.

Pero no es fácil pronosticar el futuro de América Latina en estos tiempos inciertos, tal como analizamos en el informe Perspectivas económicas: Las Américas, que acabamos de publicar. (Mi atención se centra aquí en América Latina, pero nuestro informe abarca toda la región, incluyendo América del Norte, América Central y el Caribe.)

Si bien las incertidumbres mundiales de hoy no tienen precedente, es también cierto que gran parte de América Latina es menos vulnerable que en décadas pasadas. En la mayoría de los países, la inflación está controlada; las finanzas públicas se encuentran razonablemente sanas; los sistemas financieros están más sólidos; la exposición a las vicisitudes de las finanzas internacionales es menor, y los tipos de cambio pueden ajustarse para absorber los shocks externos.

Hemos visto los resultados de estas mejores políticas durante la crisis mundial de 2008–09. Si bien América Latina se vio golpeada por las repercusiones mundiales, se recuperó con vigor a medida que la crisis se fue aplacando, impulsada por dos vientos a favor: los altos precios de las materias primas y las favorables condiciones de financiamiento externo.

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“Desafíos mundiales, soluciones mundiales”

By | abril 20, 2011|America Latina, economía global, FMI, Fondo Monetario Internacional, G-20, mercados emergentes|

Las Reuniones de Primavera del FMI y el Banco Mundial que se celebraron la semana pasada en Washington congregaron a ministros de Hacienda y gobernadores de los bancos centrales de todo el mundo.

En estas reuniones se determinó que la economía mundial está sujeta a un cúmulo de riesgos persistentes o incipientes, entre ellos el aumento de los precios de los alimentos y combustibles, la catástrofe acaecida en Japón, los disturbios de Oriente Medio, la prolongación del desempleo en algunas partes del mundo y el recalentamiento en algunos mercados emergentes dinámicos.

Dele una mirada a los seminarios, sesiones informativas regionales, conferencias de prensa y muchos otros eventos durante las reuniones:

Para más información en español, vea la página inicial del Fondo Monetario Internacional.

Las crisis se siembran en tiempos de abundancia

By | abril 7, 2011|America Latina, Crisis económica, Crisis financiera, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes|

Por Nicolás Eyzaguirre

Un número de países latinoamericanos, particularmente de Sudamérica, está disfrutando de condiciones externas particularmente favorables. Enfrentan acceso a financiamiento internacional barato —que se traduce en considerables entradas de capital y refleja en buena parte las bajas tasas de interés en el mundo desarrollado— y precios de sus exportaciones especialmente elevados— reflejo del dinamismo de otras economías emergentes.

Este ambiente de “doble viento a favor” ha sido un fuerte catalizador para que las economías se expandan rápidamente, que se ha sumado al estímulo que han provisto las políticas macroeconómicas en años recientes. Muchos países ya han reabsorbido la capacidad ociosa que generó la fuerte crisis internacional del 2008, al tiempo que aparecen moderados pero crecientes déficits en las cuentas externas porque las importaciones se expanden con fuerza.

Es así que los temas que dominan hoy la discusión de política económica es el sobrecalentamiento de las economías —es decir que la actividad económica y el gasto se expandan excesivamente rápido; el riesgo de que las familias y empresas se endeuden en exceso; las vulnerabilidades asociadas a que se generen desequilibrios en las cuentas externas; y el peligro de rebrotes inflacionarios. En definitiva, que las economías tomen más riesgos de lo conveniente.

La experiencia pasada no es buena

¿Es esto una exageración? No hay duda que las condiciones externas favorables son buenas noticias —permiten mayor inversión y expanden las posibilidades de consumo— pero, como muchas cosas en la vida, el exceso también puede conllevar futuros problemas.

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Revista F&D del FMI incluye una sección especial sobre América Latina

By | marzo 9, 2011|America Latina, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes|

En la edición de marzo de 2011 de Finanzas & Desarrollo se examina como la región afianzó sus fundamentos económicos y su capacidad de resistencia a los shocks: gracias a ello, el impacto de la crisis mundial reciente fue en la mayoría de los casos menos fuerte y de más corta duración en comparación con la devastación económica sufrida en otros episodios de turbulencia internacional. En el artículo principal, Nicolás Eyzaguirre, Director del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, señala que América Latina tiene la posibilidad de adquirir mayor protagonismo económico mundial. Pero incrementar la productividad y la competitividad sigue siendo un reto principal, y es necesario repartir más ampliamente los frutos de los logros alcanzados. En otros artículos se examinan las perspectivas de Brasil, la desigualdad en América Latina y cómo aumentar la productividad. Haga clic sobre los siguientes enlaces para leer los artículos. América Latina: ¿Fin de los ciclos de auge y caída? Sustentar la transformación de América Latina (en Português) Nicolás Eyzaguirre Gracias a los esfuerzos recientes, América Latina hoy tiene una oportunidad para realzar su perfil en el mercado mundial Vea el video con Nicolás Eyzaguirre sobre las perspectivas de América Latina. Acabando con la inestabilidad (en Português) Jorge Iván Canales-Kriljenko, Luis I. Jácome, Ali Alichi e Ivan Luís de Oliveira Lima Las reformas monetarias ayudaron a cinco países latinoamericanos a superar ciclos de crisis y lograr la estabilidad económica Cara a cara con la productividad (en Português) Eduardo Lora y Carmen Pagés No es la falta de inversión, sino la producción ineficiente lo que frena el ingreso en América Latina Distribuir la riqueza (en Português) Alicia Bárcena La pobreza y la desigualdad han disminuido en América Latina en los últimos años, pero aún queda mucho por hacer Grandes esperanzas (en Português) Mário Mesquita El éxito económico de Brasil plantea expectativas más exigentes para el país, tanto a nivel interno como internacional Vea nuestra página de F&D en Facebook (en Inglés).