La paradoja del capital que fluye cuesta arriba: Un nuevo planteo

By | Marzo 8, 2017|Crisis financiera, deuda, economía global, Economías avanzadas, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Globalización, Investigación económica, mercados emergentes, países de bajo ingreso, política monetaria|

Por Emine Boz, Luis Cubeddu y Maurice Obstfeld

(Versión en English)

Según la teoría económica básica, lo natural sería que  el capital fluyera desde países ricos que crecen lentamente hacia países pobres que crecen más rápido a fin de captar más rentabilidad. Hace una década, nuestros ex colegas del Departamento de Estudios Eswar Prasad, Raghuram Rajan y Arvind Subramanian analizaron por qué ocurría lo contrario: en general, el capital fluía “cuesta arriba”, desde los países más pobres hacia los más ricos. Inspirados en el trabajo seminal de Robert Lucas, postularon que ciertas características de los países más pobres, tales como la mayor debilidad de las instituciones y el menor nivel educativo, pueden reducir el rendimiento de la inversión local ajustado en función del riesgo.

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Cinco enseñanzas obtenidas del examen de los programas aplicados durante la crisis reciente

By | Julio 14, 2016|Cooperación multilateral, Crecimiento, Crisis económica, Crisis financiera, economía global, Economías avanzadas, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes, países de bajo ingreso, Recesión, recuperación económica, reformas estructurales, Regulación financiera, tipo de cambio|

Por Vivek Arora

(Versión en English)

El FMI incrementó sus préstamos a niveles sin precedentes en respuesta a la crisis financiera mundial. A medida que surgían dificultades, ampliamos el apoyo financiero a países de todo el mundo: en la zona del euro, África, Oriente Medio y las economías emergentes de Europa.

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Creciente polarización del ingreso en Estados Unidos

By | Julio 7, 2016|Crecimiento, Desigualdad, EE.UU., Empleo, Estados Unidos, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, pobreza, recuperación económica, Uncategorized|

Por Ali Alichi

(Versión en English)

El más reciente examen del FMI sobre la economía de Estados Unidos destaca la capacidad de resistencia del país ante la volatilidad del mercado financiero, la fortaleza de dólar y la debilidad de la demanda mundial. Pero el informe también cita desafíos a largo plazo que inciden en el crecimiento, como la creciente polarización del ingreso.

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Evaluando el riesgo corporativo en México

By | Diciembre 3, 2015|America Latina, Crisis financiera, Deuda pública, EE.UU., Estados Unidos, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, mercados emergentes, México, PIB, política monetaria, recuperación económica, sistema financiero|

Por Julian Chow y Fabián Valencia

(Versiones en English, Português)

Mientras Estados Unidos se aproxima a su primer aumento de tasas de interés en casi una década, muchos mercados emergentes han visto caer en picada el valor de sus monedas, y los mercados financieros en general se han vuelto más volátiles. Una preocupación importante es el impacto en las empresas de los mercados emergentes, que incrementaron considerablemente su crédito desde la crisis, en muchos casos en moneda extranjera, alentados por el fácil acceso a los mercados internacionales de capital.

En nuestro reciente estudio, ponemos a prueba la solidez financiera de las empresas mexicanas ante condiciones financieras menos favorables. La fuerte depreciación del peso frente al dólar de EE.UU. en los últimos 12 meses y la ampliación de los diferenciales de tasas de interés constituyen de por sí una prueba, que las empresas han pasado de manera sobresaliente. Pero nosotros vamos un paso más allá y realizamos pruebas de estrés en los balances corporativos en caso de un deterioro aun mayor de las condiciones financieras. Y la conclusión es que el sector corporativo resistiría.

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¡Cuidado con el dragón! Latinoamérica y su exposición a China

By | Noviembre 11, 2014|América Central, America Latina, Asia, Brasil, Crecimiento, Crisis económica, economía global, FMI, Fondo Monetario Internacional, Globalización, Investigación económica, mercados emergentes, México, Oriente Medio, Política fiscal, recuperación económica, reformas estructurales, Uncategorized|

Por Fabiano Rodrigues BastosBertrand Gruss

(Versiones en EnglishPortuguês)

Mucha gente en Latinoamérica todavía ve a China como un país distante y exótico. Sin embargo, a medida que los vínculos del gigante asiático con la región se siguen profundizando (la proporción de las exportaciones que van a China es ahora 10 veces mayor que en el año 2000), sus destinos económicos parecen estar cada vez más interconectados. De hecho, una desaceleración más brusca de China es ahora uno de los principales riesgos que deberían preocupar a los Latinoamericanos y para el cual deberían prepararse. ¿Qué está en juego? ¿Cuánto impactan en América Latina los shocks al crecimiento de China?

En un estudio anterior, incluido en el informe de Perspectivas económicas: Las Américas de abril de 2014, analizamos los efectos derrame del crecimiento en un modelo de la economía global, enfocándonos en la transmisión a través de los precios de los commodities. Aquí complementamos ese análisis mediante el uso de un método simple pero novedoso que explota la reacción de los mercados financieros ante la publicación de determinados datos económicos. Los resultados indican que en respuesta a sorpresas al crecimiento de China, los mercados ajustan significativamente su visión sobre las economías Latinoamericanas.

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La política monetaria estadounidense: 3-2-1, ¡despegue de la tasa de interés!

By | Septiembre 10, 2014|Crecimiento, Crisis financiera, EE.UU., Estados Unidos, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, política monetaria, recuperación económica|

Por Francesco Columba y Jarkko Turunen

(Versión en English)

Después de mantener las tasas de interés en niveles extraordinariamente bajos durante cinco años, la Reserva Federal de Estados Unidos está más cerca del momento de manejar el despegue de las tasas de interés de política monetaria que han permanecido cercanas a cero. Al día de hoy, se prevé que el despegue se produzca a mediados de 2015.

Pero no es una fecha marcada a fuego. La Reserva Federal ha recalcado en numerosas ocasiones que el momento dependerá de la situación de la economía estadounidense. Si las cosas van mejor, las tasas de política monetaria podrían comenzar a subir antes. Por el contrario, si los datos son más débiles de lo previsto, las tasas de interés podrían subir más adelante.

En nuestra opinión, basada en nuestras recientes proyecciones económicas, existe cierto margen para que las tasas de política monetaria se mantengan en el nivel cero hasta más allá de mediados de 2015, dada la capacidad ociosa restante en el mercado laboral y los niveles de inflación aún bajos.

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Cómo las tasas de interés de Estados Unidos afectan a los mercados financieros de las economías emergentes

By | Mayo 15, 2014|America Latina, Brasil, Crecimiento, Crisis financiera, Deuda pública, EE.UU., Estados Unidos, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, mercados emergentes, México, política monetaria, recuperación económica|

Por Alexander Klemm, Andre Meier y Sebastián Sosa

(Versión en Português)

Los gobiernos de la mayoría de las economías emergentes, incluidas las de América Latina, han reducido su exposición a las tasas de interés de Estados Unidos en la última década, emitiendo una mayor proporción de deuda pública denominada en moneda local.

Aún así, los cambios repentinos en las tasas de interés de Estados Unidos mantienen la capacidad de hacer tambalear los mercados financieros de las economías emergentes. Obsérvese el “taper tantrum” del año pasado, es decir, cuando la Fed indicó que tal vez comenzaría a reducir sus compras de bonos antes de lo previsto, generando un pronunciado aumento de los rendimientos.

La turbulencia del mercado se redujo desde entonces, y los inversores en los mercados emergentes están en general menos preocupados por las repercusiones de la política monetaria estadounidense. Pero, ¿qué nos indican las series de datos más extensas acerca de esos efectos de derrame? En nuestro último informe Perspectivas económicas: Las Américas, se analiza esta pregunta desde dos perspectivas distintas: los rendimientos de los bonos públicos y los flujos de capital.

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Política fiscal en América Latina: La prudencia de hoy significa prosperidad para mañana

By | Diciembre 11, 2013|America Latina, Crecimiento, Crisis económica, Deuda pública, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, Política fiscal, recuperación económica, reformas fiscales|

Por Alejandro Werner

(Versiones en English y Português)

Las finanzas públicas de los países de América Latina se fortalecieron significativamente en el período previo a la crisis financiera internacional. Desde 2009, los países en general han incrementado sus déficits fiscales, recurriendo a las arcas públicas.

Estas políticas expansivas hasta el momento no han sido revertidas. Como es probable que en el futuro las presiones se agudicen —teniendo en cuenta que el crecimiento económico se ha desacelerado, los precios de las materias primas han disminuido y los costos de financiamiento externo seguramente aumentarán—, es momento de repensar las políticas fiscales en la región.

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¿Debemos preocuparnos por la fortaleza de los sistemas financieros en América Latina?

By | Junio 24, 2013|America Latina, Crecimiento, Crisis económica, Crisis financiera, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, mercados emergentes, México, Regulación financiera|

Por Luis Cubeddu y Camilo E. Tovar

Los activos y mercados financieros de América Latina han sido muy atractivos para los inversionistas internacionales, en gran medida debido a las favorables condiciones externas y a las sólidas políticas económicas implementadas en la última década.

De hecho, en diversos países, la participación extranjera en los mercados locales de capital ha aumentado notablemente. Los emisores soberanos y las corporaciones incluso aquellas que anteriormente tenían un acceso limitado han logrado colocar bonos internacionales a tasas de interés históricamente bajas. Al mismo tiempo, el crédito bancario ha continuado expandiéndose a un ritmo veloz.

Si bien este proceso de profundización financiera es positivo, surge algo de preocupación en torno a las implicaciones que esto tiene para la estabilidad financiera. En particular, una vez que esas condiciones favorables se reviertan. De hecho, la reciente volatilidad que se ha visto en los mercados financieros de la región pone de relieve la rapidez con la que se revierten las buenas épocas.

En este blog, examinamos los sistemas financieros de algunas economías clave de América Latina y destacamos algunos desafíos regulatorios y de supervisión que se requieren para evitar que se vuelvan a repetir los ciclos de auge y caída que asolaron a la región en el pasado.

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Aunque hayamos evitado el precipicio, quedan montañas muy altas por escalar

By | Enero 25, 2013|Crecimiento, Crisis económica, Economías avanzadas, Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, mercados emergentes, Perspectivas de la economía mundial|

Por Olivier Blanchard (Versión en English) El optimismo es generalizado, especialmente en los mercados financieros. De hecho, cierta dosis de optimismo cauteloso podría estar justificada. Frente a la situación del año pasado en esta misma época, los riesgos más graves se han atenuado. Estados Unidos evitó el precipicio fiscal y el euro finalmente no estalló en Europa. Asimismo, disminuyó el nivel de incertidumbre. Sin embargo, no debemos engañarnos. Todavía quedan retos importantes por delante. La recuperación aún es lenta, en realidad, demasiado lenta. Para decirlo en forma poética: Quizás hayamos evitado el precipicio, pero aún debemos escalar montañas muy altas. Continue reading “Aunque hayamos evitado el precipicio, quedan montañas muy altas por escalar” »