Propósitos para el Año Nuevo Fiscal: No es fácil seguir por buen camino

By | febrero 8, 2013|Crecimiento, Crisis económica, Deuda pública, Economías avanzadas, Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes, Política fiscal|

Por Carlo Cottarelli y Philip Gerson

(Versión en English)

Ya pasó el primer mes de 2013, y si la experiencia es fiel guía, a esta altura mucha gente ya ha olvidado las promesas de Año Nuevo.

En muchos países son tradicionales los buenos propósitos para el Año Nuevo, que generalmente tienen que ver con cosas que hacen bien, como ponerse a dieta. Lamentablemente, también es tradicional que esos propósitos caigan rápidamente en el olvido y que reaparezcan el año siguiente, por lo general con el mismo resultado.

No obstante, el propósito de reducir los déficits fiscales de 2012 que hicieron la mayoría de las economías más avanzadas terminó cumpliéndose en términos generales. El déficit global promedio de estos países retrocedió aproximadamente ¾% del PIB el año pasado, con lo cual la caída acumulada del déficit llegó a 3% del PIB respecto del máximo alcanzado en 2009. Esa es una buena noticia.

De hecho, en algunos países el déficit ha disminuido a tal punto que los coeficientes de deuda también han comenzado a reducirse, y en otros casos se han estabilizado.

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Aunque hayamos evitado el precipicio, quedan montañas muy altas por escalar

By | enero 25, 2013|Crecimiento, Crisis económica, Economías avanzadas, Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, mercados emergentes, Perspectivas de la economía mundial|

Por Olivier Blanchard (Versión en English) El optimismo es generalizado, especialmente en los mercados financieros. De hecho, cierta dosis de optimismo cauteloso podría estar justificada. Frente a la situación del año pasado en esta misma época, los riesgos más graves se han atenuado. Estados Unidos evitó el precipicio fiscal y el euro finalmente no estalló en Europa. Asimismo, disminuyó el nivel de incertidumbre. Sin embargo, no debemos engañarnos. Todavía quedan retos importantes por delante. La recuperación aún es lenta, en realidad, demasiado lenta. Para decirlo en forma poética: Quizás hayamos evitado el precipicio, pero aún debemos escalar montañas muy altas. Continue reading “Aunque hayamos evitado el precipicio, quedan montañas muy altas por escalar” »

El mundo ante una débil recuperación económica

By | julio 17, 2012|Crecimiento, Crisis económica, Economías avanzadas, Empleo, Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, mercados emergentes, Perspectivas de la economía mundial, Política fiscal|

Por Olivier Blanchard (Versión en English) La recuperación mundial continúa, pero es débil; de hecho es un poco más débil que lo pronosticado en abril. En la zona del euro el crecimiento es cercano a cero, debido a un crecimiento positivo pero escaso en los países del núcleo de la zona y a un crecimiento negativo en la mayoría de los países de la periferia. En Estados Unidos el crecimiento es positivo, pero demasiado escaso como para que haga mella en el desempleo. El crecimiento también se ha desacelerado en las principales economías emergentes, desde China hasta India y Brasil. Los riesgos a la baja, provenientes sobre todo de Europa, han aumentado. A continuación quisiera ampliar estos temas. Continue reading “El mundo ante una débil recuperación económica” »

Retrospectiva de 2011: Cuatro duras verdades

By | diciembre 21, 2011|Cooperación multilateral, Crecimiento, Crisis económica, Crisis financiera, Deuda pública, economía global, Economías avanzadas, Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional, G-20, mercados emergentes, Política fiscal, Recesión, Uncategorized|

Por Olivier Blanchard

(Versión en English)

Cómo cambian las cosas en un año…

2011 arrancó en modalidad de recuperación: débil y desequilibrada, es verdad, pero recuperación al fin y al cabo. Las dificultades parecían más manejables: cómo solucionar el endeudamiento excesivo en el sector de la vivienda en Estados Unidos, cómo abordar el ajuste en los países de la periferia de la zona del euro, cómo afrontar la volatilidad de la afluencia de capitales a las economías emergentes y cómo mejorar la regulación del sector financiero.

La lista era larga, pero parecía posible.

Sin embargo, ahora que el año toca a su fin, la recuperación de muchas economías avanzadas está estancada, y algunos inversionistas contemplan incluso las implicaciones de una posible ruptura de la zona del euro, y existe verdaderamente la posibilidad de que nos enfrentemos a condiciones peores que las de 2008.

Hay cuatro lecciones principales que puedo extraer de lo ocurrido.

• Primero, tras la crisis de 2008-09, la economía mundial se ve confrontada con equilibrios múltiples, es decir desenlaces pesimistas u optimistas que se hacen realidad por su propio peso, con profundas implicaciones macroeconómicas.

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El Límite de la Deuda de Centroamérica, Panamá y República Dominicana

By | diciembre 7, 2011|América Central, Crisis económica, Deuda pública, FMI, Fondo Monetario Internacional, Límite de endeudamiento|

Por Geoffrey J. Bannister y Luis-Diego Barrot

¿Cuánta deuda pública puede tener un país? Hay varias maneras de responder a esta pregunta.

Una consiste en encontrar el nivel de deuda que puede ser pagado con seguridad en la mayoría de las circunstancias que enfrente un país. Otra seria observar la deuda y el espacio para aumentar el gasto público, donde surge la pregunta: ¿a qué nivel de deuda un gobierno pierde su habilidad de estimular el crecimiento expandiendo el gasto? Un tercer enfoque seria observar directamente la deuda y el crecimiento, y preguntarse ¿a qué nivel de deuda el crecimiento se ve afectado negativamente?

Según varios estudios, los niveles seguros de deuda pública (como porcentaje del PIB) son muy variables—entre el 25 al 35 por ciento para economías emergentes y entre 65 a 90 por ciento para economías industrializadas.

La intolerancia a la deuda

Un enfoque alternativo seria analizar lo que se ha llamado “intolerancia a la deuda”. Este enfoque nace de la observación de que diferentes economías tienen distintos niveles de “tolerancia” a niveles de deuda pública, en donde dicha tolerancia depende de muchos otros factores: como las instituciones, estructura económica, nivel de ingresos, crecimiento, entre los más importantes.

Algunas economías parecen ser muy intolerantes a la deuda, con un gobierno que en repetidas ocasiones entra en suspensión de pagos o reestructuración a niveles relativamente bajos (como ha sido el caso de muchos países de América Latina), mientras que otras economías pueden mantener altos niveles de deuda durante muchos años sin caer en incumplimiento (como el caso de Japón).

Nuestro estudio se basa en este último concepto. Para medir esta intolerancia a la deuda utilizamos la calificación de riesgo elaborada por la revista Inversionista Institucional (IIR, por sus siglas en inglés). Esta es una calificación que va de 1 (peor) a 100 (mejor), y que existe para más de 150 países desde 1989.

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Reuniones Anuales 2011: Los países miembros del FMI se comprometen a hacer frente a la crisis y evitar que se agudice

By | septiembre 27, 2011|Crisis económica, economía global, FMI, Fondo Monetario Internacional|

Por Diálogo a fondo

Las Reuniones Anuales del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial que se celebraron la semana pasada en Washington congregaron a ministros de Hacienda y Desarrollo, ejecutivos del sector privado, académicos y directores de bancos centrales con el objetivo de debatir temas que generan preocupación en todo el mundo, tales como las perspectivas económicas mundiales, la erradicación de la pobreza y el desarrollo económico.

Las reuniones fueron dominadas por el nerviosismo de los mercados en torno a los problemas de deuda soberana y los riesgos bancarios en Europa. Los riesgos para la estabilidad financiera se han agudizado drásticamente en los últimos meses, dado que la desaceleración del crecimiento económico, la turbulencia en los mercados europeos y la rebaja de la calificación crediticia de Estados Unidos han sacudido el sistema financiero mundial.

El Comité Monetario y Financiero Internacional, que representa a los 187 países miembros del FMI, señaló en su comunicado que la economía mundial ha entrado en una fase peligrosa, que exige un grado excepcional de vigilancia, coordinación y preparación tanto por parte de los países miembros como del FMI para tomar medidas enérgicas. “Nos alienta la determinación de nuestros colegas de la zona del euro para dar los pasos necesarios a fin de resolver la crisis en la zona del euro. Nos complace que el FMI esté preparado para respaldar con firmeza este esfuerzo como parte de la función que desempeña a escala mundial”, señaló el comunicado.

Dele una mirada a los seminarios, sesiones informativas, conferencias de prensa y muchos otros eventos durante las Reuniones Anuales:

Para más información en español, vea la página inicial del Fondo Monetario Internacional.

La solución es más Europa, no menos

By | julio 21, 2011|Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional|

Por Antonio Borges

(Versión en English)

Es difícil mantener el timón en medio de una tormenta, pero las autoridades económicas europeas deberán hacerlo si quieren que la integración europea salga adelante con éxito. La crisis de la deuda soberana es un desafío muy importante, que para superarlo requerirá un gran esfuerzo coordinado por parte de todos los interesados.

Sobrevivir a esta tormenta no servirá de mucho si la zona del euro se queda atrapada en un invierno perpetuo de bajo crecimiento. Alemania está creciendo ahora a un ritmo sin precedentes, pero no hace mucho su ritmo de crecimiento era mucho más lento —apenas del 1,5% anual entre 1995 y 2007. En cambio, Suecia creció a una tasa anual del 3% y Estados Unidos del 2% durante el mismo período.

Muchos expertos temen que, si no se aplican reformas, el crecimiento en Alemania podría reducirse aún más en los próximos 5 a 10 años y más adelante, cuando el comercio mundial vuelva a moderarse. La situación es peor en los países que se encuentran actualmente en el ojo del huracán.

Mantener un alto nivel de crecimiento, basado en una fuerte expansión de las exportaciones y una demanda interna vigorosa, es una condición esencial para preservar la estabilidad y la capacidad de resistencia de la Unión Económica y Monetaria de la región. Continue reading “La solución es más Europa, no menos” »

El crecimiento mundial atraviesa una desaceleración pasajera

By | junio 22, 2011|Crecimiento, Crisis económica, Economías avanzadas, Empleo, Europa, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes|

Por Olivier Blanchard

(Versiones en English, Português)

La semana pasada estuvimos en São Paulo, Brasil, para presentar nuestra actualización de las Perspectivas de la economía mundial del FMI.

Pese a una leve desaceleración, la recuperación de la economía mundial continúa, pero el período de convalecencia será largo. Los riesgos a la baja, tanto conocidos como nuevos, están agudizándose.

Nuestro pronóstico de crecimiento mundial es de 4,3% para 2011 y 4,5% para 2012, es decir, 0,1% más bajo en 2011 y sin variaciones en 2012, con respecto a lo previsto en abril. Como es normal, estas cifras ocultan resultados muy dispares entre las economías avanzadas y las economías emergentes y en desarrollo.

En el caso de las economías avanzadas, pronosticamos un crecimiento de 2,2% para 2011 y 2,6% para 2012, es decir, 0,2% más bajo en 2011 y sin variaciones en 2012. Y para las economías emergentes y en desarrollo pronosticamos un crecimiento de 6,6% para 2011 y 6,4% para 2012, es decir, 0,1% más alto en 2011 y 0,1% más bajo en 2012.

Dos países avanzados registran revisiones a la baja más pronunciadas. El primero es Japón, donde ahora predecimos un crecimiento negativo para 2011. Las perturbaciones causadas por el terremoto han sido más fuertes de lo previsto y explican la mayor parte de la desaceleración. Prevemos que los problemas se disiparán, y que la economía repuntará con más fuerza en 2012.

El segundo país es Estados Unidos, donde los pronósticos se han revisado a la baja un 0,3% en 2011 y 0,2% en 2012. Aunque es demasiado pronto para saberlo, nos parece que se trata de un bache en el camino, y no algo más preocupante. Factores específicos, concretamente el efecto de los precios del petróleo en el ingreso disponible, parecen haber tenido una incidencia importante. Pero suponiendo que los precios del petróleo permanecieran en general estables, conforme a las expectativas del mercado, el gasto de los consumidores y las empresas debería mantenerse constante en medio de lo que es, sin duda, una recuperación débil.

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Cómo puede contribuir el grupo BRIC al crecimiento de los países de bajo ingreso

By | mayo 12, 2011|Crecimiento, FMI, Fondo Monetario Internacional, mercados emergentes, países de bajo ingreso|

Por Dominique Desruelle y Catherine Pattillo

(Versiones en English, Português)

El grupo denominado BRIC —Brasil, Rusia, India y China— podría alterar decisivamente la manera en que los países de bajo ingreso construyen su futuro económico.

Gracias a su creciente alcance económico y financiero, el BRIC se ha transformado en una nueva fuente de crecimiento para los países de bajo ingreso.

Los lazos entre los países de bajo ingreso y el BRIC —sobre todo en el ámbito del comercio internacional, la inversión y el financiamiento para el desarrollo— se han multiplicado durante la última década. Y la relación podría adquirir aún más relevancia tras la crisis financiera mundial: el crecimiento más vigoroso del BRIC y su demanda de las exportaciones de los países de bajo ingreso constituye una protección frente a la demanda anémica de la mayoría de las economías avanzadas.

Las ventajas que pueden ofrecer los lazos entre los países de bajo ingreso y el BRIC son enormes.

Pero también lo son los desafíos y los riesgos que es necesario mantener bajo control para que la relación entre los países de bajo ingreso y el BRIC respalde un crecimiento duradero y equilibrado en dichos países. Activar las nuevas fuentes de crecimiento y financiamiento de la inversión —sobre todo teniendo en cuenta las gigantescas necesidades de inversión de los países de bajo ingreso— plantea una multitud de cuestiones; entre ellas:

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