Un período largo de tasas de interés bajas podría redefinir el sector de la industria financiera

By | Abril 6, 2017|Crisis financiera, economía global, Economías avanzadas, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Globalización, Investigación económica, mercados emergentes, Regulación financiera, sistema financiero, Supervisión del sector financiero, Uncategorized|

Por Gaston Gelos y Jay Surti

(Versión en English)

¿Qué pasa si las economías avanzadas permanecen atascadas en un bache duradero caracterizado por un crecimiento tenue, tasas de interés bajas, poblaciones en proceso de envejecimiento y productividad estancada? Japón ofrece un ejemplo del impacto en los bancos, y nuestro análisis indica que las empresas de seguros, los fondos de pensiones y los administradores de activos también podrían estar expuestos a consecuencias de gran alcance.

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Promoción del desarrollo financiero en América Latina y el Caribe

By | Noviembre 19, 2015|América Central, America Latina, Brasil, Crecimiento, El Caribe, FMI, Fondo Monetario Internacional, Globalización, Investigación económica, México, Peru, reformas estructurales, Supervisión del sector financiero|

Por Anna Ivanova

(Versiones en English, Português)

En los últimos años, los países de América Latina y el Caribe hicieron esfuerzos considerables para desarrollar sus sistemas financieros. Sin embargo, la región está rezagada con respecto a los demás mercados emergentes, sobre todo en cuanto al desarrollo del mercado financiero.

En nuestro nuevo estudio analizamos el estado actual del desarrollo financiero en América Latina,  así como los efectos que una profundización del mismo podría tener en términos de crecimiento potencial y estabilidad. En el contexto actual, es probable que un mayor nivel de desarrollo conlleve beneficios para la región, siempre y cuando se establezca una supervisión regulatoria adecuada para prevenir excesos.

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Aumento de los riesgos fiscales en un contexto de una recuperación económica mundial desigual

By | Abril 16, 2015|Crecimiento, Crisis financiera, economía global, Economías avanzadas, EE.UU., Estados Unidos, Europa, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, mercados emergentes, política monetaria, recuperación económica, Regulación financiera, Supervisión del sector financiero|

Por José Viñals

(Versión en English)

Los principales mensajes en esta edición del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR, por sus siglas en inglés) son los siguientes:

  1. Los riesgos para el sistema financiero mundial han aumentado desde octubre y se han desplazado a partes del sistema financiero donde son más difíciles de evaluar y corregir.
  2. Las economías avanzadas tienen que reforzar la eficacia e influencia de las políticas monetarias para cumplir su cometido, y al mismo tiempo gestionar los efectos secundarios perjudiciales de las bajas tasas de interés.
  3. Para soportar las contracorrientes mundiales de los precios más bajos del petróleo, el aumento de las tasas de interés de política monetaria de Estados Unidos y un dólar más fuerte, los mercados emergentes tienen que hacer más resistentes a sus sistemas financieros, para lo cual deben subsanar vulnerabilidades internas.

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De una vez por todas: Por qué la solución no es gravar el capital

By | Noviembre 7, 2013|Crisis económica, Deuda pública, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, Política, Política fiscal, recuperación económica, Supervisión del sector financiero|

Por Michael Keen (Versión en English) ¿Santo grial… Imagínese que cuando se fue a la cama anoche, dejó $40 en la mesa de la cocina y que cuando se levantó hoy encontró solamente $30… y una nota del gobierno que decía, “Muchas gracias; nos llevamos $10 de impuestos”. Obviamente, es algo tremendamente irritante. Pero desde el punto de vista de un economista, es una forma prácticamente ideal de cobrar impuestos: usted no puede hacer nada para reducirlos, eludirlos o evadirlos. Es el santo grial de lo que los economistas llaman un impuesto no distorsivo. (Eso no significa que usted vaya a seguir comportándose igual. Al tener menos dinero, quizá trabaje un poco más o ahorre un poco menos. Pero cualquier otro impuesto que recaude $1 lo perjudicará aún más porque alterará los precios relativos (por ejemplo, si el gobierno tributa el sueldo, trabajar rinde menos) y sus decisiones se alejarán todavía más de las que tomaría si no hubiera tributación.) Lo que acabo de describir es básicamente un “gravamen del capital”, que la última edición del informe Monitor Fiscal menciona al pasar en el recuadro 6 y que atrajo mucha atención. (Hay que aclarar que esto no es algo que esté proponiendo el FMI; el recuadro contiene simplemente una descripción analítica del tema y de las experiencias, que ya se habían debatido en público). Este gravamen sería un cargo aplicado una sola vez a los activos de capital; su base se podría fijar según el caso, pero en términos generales sería más grande que el dinero que la gente deja en la mesa de la cocina. Y como también se trata de un impuesto eficiente, muchos piensan que contribuiría a la equidad, ya que lógicamente recaería más en quienes más activos poseen. Continue reading “De una vez por todas: Por qué la solución no es gravar el capital” »

Afianzar las bases para la formulación de políticas fiscales: Nuevo Código de Transparencia Fiscal

By | Agosto 16, 2013|Crisis financiera, Deuda pública, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, mercados emergentes, Política, Política fiscal, Regulación financiera, Supervisión del sector financiero, Uncategorized|

Por Min Zhu

(Versión en English)

En las dos últimas décadas, los países han realizado progresos notables para comprender mejor sus finanzas públicas. Sin embargo, la crisis económica mundial nos ha recordado que debemos redoblar nuestros esfuerzos para garantizar que la formulación de la política fiscal se base en datos fiables sobre los resultados fiscales, pronósticos creíbles sobre las perspectivas y una evaluación exhaustiva de los riesgos fiscales. El FMI, en colaboración con la sociedad civil, los gobiernos y otras entidades, acaba de presentar una edición revisada de su Código de Transparencia Fiscal, y nos gustaría recibir sus comentarios para mejorar aún más este código. Escriba sus comentarios en el enlace siguiente.

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Replanteamiento de la política macroeconómica

By | Mayo 1, 2013|Asia, Crisis financiera, Deuda pública, Economías avanzadas, Europa, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Investigación económica, Política, política monetaria, Regulación financiera, Supervisión del sector financiero|

Por Olivier Blanchard

(Versión en English)

El Fondo Monetario Internacional (FMI) organizó hace poco una segunda conferencia enfocada en el replanteamiento de la política después de la crisis. Tras dos días de fascinantes presentaciones y debates, hay una cosa de la que estoy seguro: esta probablemente no será la última conferencia que celebraremos sobre este tema.

El replanteamiento y las reformas están en curso. Pero aún no sabemos cuál será el destino final, ya sea en lo que se refiere a la redefinición de la política monetaria, o la configuración de la regulación financiera, o la función de las herramientas macroprudenciales. Tenemos una idea vaga del rumbo, pero en general estamos navegando a vista de tierra.

Tomaré seis ejemplos inspirados por la conferencia. En este estudio reciente se presentan más observaciones.

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Es hora de una limpieza general: La economía mundial lo agradecerá

By | Febrero 26, 2013|Crecimiento, Crisis financiera, Economías avanzadas, Europa, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Regulación financiera, Supervisión del sector financiero|

Por José Viñals

(Versión en English)

Aún es invierno en el hemisferio norte, pero nunca es mal momento para una limpieza general. Propongo a los responsables de las políticas que despejen su lista de tareas pendientes y centren su atención en tres prioridades para contribuir al crecimiento de la economía y mejorar considerablemente la estabilidad monetaria y financiera en 2013 y en los próximos años.

Bancos sólidos

Necesitamos bancos sólidos que puedan apuntalar el crecimiento económico. Las instituciones financieras de las economías avanzadas hoy lucen más robustas. Pero las autoridades aún deben terminar de sanear el sector bancario. Esta cuestión es particularmente apremiante en Europa, donde la debilidad de los bancos se ha convertido en un lastre para el crecimiento.

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Ver no sólo el árbol sino también el bosque

By | Noviembre 29, 2012|America Latina, Crisis económica, Crisis financiera, Economías avanzadas, Estados Unidos, Europa, Finanzas, FMI, Fondo Monetario Internacional, política monetaria, Regulación financiera, Supervisión del sector financiero|

Por Luis I. Jácome

Existe consenso en cuanto a que la magnitud de la crisis financiera reciente podría haber sido menor si se hubiera contenido la acumulación de los riesgos sistémicos—que afectan al sector financiero integralmente—en marcha desde hacía varios años. En respuesta, algunos países de América Latina han tomado medidas dirigidas a fortalecer su marco institucional para prevenir dichos riesgos y, con ello, reducir la probabilidad de crisis financieras. Chile, México, Uruguay y Brasil han adoptado reformas macroprudenciales del tipo de las aprobadas en Estados Unidos, Inglaterra, Irlanda y, recientemente, en Alemania.

Las reformas adoptadas buscan evitar que se acumulen vulnerabilidades que afecten a la totalidad del sistema financiero, no sólo a instituciones individuales como es el caso de la regulación tradicional. En palabras simples, se trata de ver no sólo el árbol sino también el bosque. A este enfoque se le ha denominado política macroprudencial puesto que tiene en cuenta a todo el sistema financiero y vincula su actividad con el desenvolvimiento macroeconómico.

Nuevas instituciones

El primer paso ha sido crear las bases institucionales para la política macroprudencial mediante la creación de consejos o comités de estabilidad financiera. Estas nuevas instituciones involucran no sólo a los organismos de supervisión financiera sino también a los bancos centrales, cuyo mandato tiene un alcance macroeconómico. El objetivo de estos comités es, precisamente, hacer un seguimiento de los riesgos que puedan comprometer la estabilidad del sistema financiero, visto de manera integral.

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Déficits que se desvanecen

By | Agosto 2, 2012|Deuda pública, Economías avanzadas, FMI, Fondo Monetario Internacional, Globalización, Investigación económica, mercados emergentes, países de bajo ingreso, Supervisión del sector financiero|

Por Tim Irwin

(Versión en English)

Supongamos que un gobierno se ve obligado a bajar el déficit presupuestario, ya sea porque se comprometió a hacerlo o porque los inversionistas comienzan a dudar de que pueda saldar sus deudas. Las alternativas son recortar el gasto o subir los impuestos, pero con ninguna se ganará ni la gratitud ni la simpatía del pueblo. ¿Qué puede hacer?

En los análisis que realiza el FMI, a veces descubrimos que los gobiernos recurren a estratagemas contables que les permiten reducir los déficits sin imponer realmente medidas dolorosas ni mejorar realmente las finanzas públicas.

En un sistema contable ideal, esa posibilidad no existiría, pero en la práctica a veces se hace realidad.

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El financiamiento del gobierno con dinero del banco central

By | Junio 6, 2012|America Latina, Crisis financiera, FMI, Fondo Monetario Internacional, Política fiscal, Recesión, Regulación financiera, Supervisión del sector financiero|

Por Luis I. Jácome

Hay países de América del Sur que en los últimos años han modificado sus leyes de bancos centrales para permitir que el banco central financie al gobierno. ¿Deben otros países seguir este camino?

En un trabajo reciente argumento que esta política es inconveniente, pues elimina un elemento central de las reformas de la banca central en América Latina que ocurrieron en las últimas dos décadas y que contribuyeron de manera importante a alcanzar una inflación baja y estable en la mayoría de los países de la región.

Impacto económico

En el corto plazo, el financiamiento del gasto público por parte del banco central tiene ciertos beneficios, pero también acarrea costos. El aumento en el gasto del gobierno tiene un efecto multiplicador sobre el resto de la economía que tiende a dinamizar la actividad económica. Sin embargo, el crédito que le concede el banco central al gobierno puede también generar presiones inflacionarias y un deterioro de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Para mitigar estos efectos negativos, el banco central debería absorber al menos una parte de la liquidez que ha creado, pero esto podría presionar al alza las tasas de interés y con ello reducir el consumo y la inversión del sector privado.

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